2022年5月,加密市场遭遇了一场史诗级崩盘——曾经市值稳居全球前十的Luna币，在短短一周内从最高点80美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归，而这场风暴中，“做空”既是加剧崩盘的“推手”，也成了部分人眼中的“救命稻草”，折射出加密市场狂热背后的残酷逻辑。
Luna崩盘：算法稳定币的致命缺陷
Luna币是Terra生态系统的核心代币,与稳定币UST（算法稳定币）通过“双币机制”锚定1美元：当UST脱锚时，用户可通过铸造或销毁UST与Luna的套利行为，重新恢复锚定，这种机制依赖市场信心与流动性，一旦遭遇大规模抛售，便会陷入“死亡螺旋”。
2022年5月,UST因市场恐慌和巨鲸抛售首次脱锚，价格跌至0.98美元，为挽救UST，Terra创始人Do Kwon投入数十亿美元比特币储备回购，却未能阻止恐慌蔓延，随着UST脱锚加剧，用户开始疯狂抛售UST换取Luna销毁，导致Luna供应量暴增、价格断崖式下跌，从5月5日到5月13日，Luna价格从80美元跌至0.0001美元，超280万持币地址归零，连知名交易所如Coin
做空者：危机中的“猎食者”与“幸存者”
在Luna崩盘中,“做空”成为争议焦点，传统金融中的做空（如借币卖出、低价买回）在加密市场被衍生品放大：通过期货合约、期权等衍生品，做空者无需实际持有Luna，只需押注价格下跌即可获利，据Token Unlocks数据，Luna崩盘期间，单日最高有超20万张Luna期货合约被清算，部分对冲基金通过精准预判做空，单日获利甚至超过10亿美元。
做空并非“稳赚不赔”，崩盘初期，由于Luna流动性枯竭，部分做空者因无法平仓而爆仓；而随着价格归零，即便做空成功，实际收益也因合约杠杆和清算规则而大打折扣，更重要的是，做空行为加剧了市场恐慌：当巨鲸与机构集中做空时，散户的抛售意愿被进一步激发，形成“下跌-做空-恐慌性抛售-再下跌”的恶性循环。
事件反思：加密市场的“去泡沫化”与监管警示
Luna币暴跌做空事件,本质上是算法稳定币模式缺陷与市场过度投机碰撞的恶果，算法稳定币依赖代码而非真实资产储备，在极端市场下极易崩溃；而做空机制作为金融工具，本身无罪，却被滥用为“收割散户”的工具。
这场风暴也推动了全球对加密监管的重视：美国SEC加强了对算法稳定币的审查，欧盟通过《加密资产市场法案》（MiCA）要求稳定币储备透明化，对投资者而言，Luna的教训是惨痛的：高收益必然伴随高风险，脱离基本面的“信仰投资”终将付出代价；而对市场而言，唯有回归“价值锚定”与“理性监管”，才能避免下一个“Luna悲剧”上演。
Luna币的崩盘已成历史,但它留下的警示仍在回响：在波动剧烈的加密市场，无论是追涨还是杀跌，敬畏风险、拒绝盲目投机，才是穿越周期的唯一法则。
